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炒股配资代理同比下降15.55%

　　华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对伟星新材（002372）进行研究并发布了研究报告《业绩依然承压，静待触底信号出现》，给予伟星新材增持评级。

　　伟星新材

　　投资要点：

　　事件：公司发布2025年中报，实现营业收入20.78亿元，同比下降11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下降20.25%。其中，二季度单季实现营收11.83亿元，同比下降12.16%，归母净利润1.57亿元，同比下降15.55%。

　　管材主业承压，PVC毛利率逆势回升。2025年上半年，公司管材主业营收16.34亿元，同比下滑11.65%。分产品看，PPR系列实现营收9.33亿元(同比-13.04%)，毛利率57.53%(同比-1.58pct)；PE系列营收4.11亿元(同比-13.28%)，毛利率26.91%(同比-2.82pct)；PVC系列营收2.90亿元(同比-4.21%)，毛利率23.54%(同比+2.55pct)，PVC管材系列毛利率同比逆势回升或因上半年我国“管网建设”政策提振市场。此外，防水、净水等“同心圆”业务(其他产品)营收4.25亿元(同

　　比-8.39%)，毛利率29.27%(同比-1.89pct)。

　　利息收入下降影响整体费用，现金流保持健康。2025年上半年，公司期间费用率为24.99%，同比上升0.79Pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为15.05%、6.98%、3.37%、-0.40%，分别同比-0.18、+0.19、+0.13、+0.64Pct，主要系报告期内利息收入下降所致。2025年上半年，公司经营活动现金净流量为5.81亿元(同比+99.10%)，主要系报告期内公司购买原材料减少所致；现金及现金等价物净增加额为1.21亿元(同比+118.83%)，主要系报告期内购买原材料及分配股利减少所致。

　　“反内卷”为盾，高股息构筑配置安全垫。目前房地产已经历深度调整，继续下行风险有限；在政策强力纠偏低价无序竞争的背景下，当前部分建筑材料细分行业已率先提价，未来塑料管道行业有望复制这一路径，伟星新材作为塑料管道零售龙头，或将充分享受价格战缓和带来的盈利修复。此外，公司高分红基因强化防御属性(2024年股利支付率99%，股息率5.4%)，在行业下行压力去化后，股息率有望提供安全边际。

　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.96、10.92、12.01亿元，对应EPS为0.63、0.69、0.75元，目前股价对应25-27年PE分别为18、

　　16、15倍，考虑伟星新材兼具内需政策受益弹性与高股息防御属性，我们认为当前位置具配置价值，维持“增持”评级。

　　风险提示：存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.79%，其预测2025年度归属净利润为盈利10亿，根据现价换算的预测PE为17.14。

　　最新盈利预测明细如下：